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    僵持半年之久，再次傳出全球最大建材超市家得寶將收購東方家園的消息。受此消息的影響，15日東方家園控股股東——東方集團(tuán)(600811)股價大漲7.71%，自傳聞再起至發(fā)稿時，其股價累計漲幅已近40%。而記者從知情人士處獲悉，如果東方集團(tuán)掌門人張宏偉依然不放棄控股權(quán)，那么家得寶敲定這筆收購買賣尚需時日。

    “按照家得寶以往的收購風(fēng)格，得到控股權(quán)肯定是收購的前提。”這位知情人士向記者表示，即便是對方出讓經(jīng)營權(quán)，不拿到控股權(quán)，家得寶肯定不會讓步?！耙虼耍业脤毲枚ㄟ@樁收購案不會那么快速”。

    雙方欲在3月份簽約

    對于家得寶而言，雖然是全球最大的家具DIY集團(tuán)，但家得寶并未真正進(jìn)入中國家居建材市場。目前，家得寶僅在深圳和上海設(shè)有采購中心?？紤]到中國家居建材市場的競爭現(xiàn)狀，如果要迅速占據(jù)市場地位，和國內(nèi)公司合作顯然成為家得寶的捷徑。而一旦和東方家園達(dá)成收購協(xié)議，這無疑標(biāo)志著家得寶打入了中國這個規(guī)模達(dá)500億美元的家庭裝修市場。

    東方家園是東方集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，但受資金壓力和管理等因素影響，公司規(guī)模拓展和業(yè)績一直難有起色。引入家得寶這樣的戰(zhàn)略投資者，對于東方集團(tuán)而言，不但能夠引入資金，而且可以輸入先進(jìn)的管理經(jīng)驗。而東方家園在經(jīng)營上主要拷貝的就是家得寶的經(jīng)營模式，這一點也有利于兩者的聯(lián)合。

    “東方家園盈利不佳的原因，關(guān)鍵在于新店開張時大筆的開辦費以及門店培育期間的促銷費用?！睎|方證券分析師張曼說。

    這一次簽約并非空穴來風(fēng)。來自多個渠道的消息表明，家得寶此行志在必得。在因控股權(quán)之爭致使談判失敗之后，雙方再次啟動談判，表明了雙方合作的強(qiáng)烈愿望。

    “經(jīng)過數(shù)月談判，雙方已經(jīng)就重大問題敲定了合作方案。其中包括：家得寶將出資2億美元獲得東方家園49%股份，并獲取經(jīng)營權(quán)。東方集團(tuán)繼續(xù)對東方家園實施財務(wù)合并報表。”有關(guān)人士稱，東方集團(tuán)有望用增資款與家得寶同步發(fā)展東方家園。

    在另外51%股權(quán)的安排上，接近談判核心的人士表示，目前有兩種安排，一種是由東方集團(tuán)和東方實業(yè)全部持有；另一種是引進(jìn)第三方，持股2%。如果是后一種方式，則形成家得寶、東方集團(tuán)和第三方分持49%、49%和2%的格局。分析人士告訴記者，此種方式可能會對家得寶和東方集團(tuán)方面的控股權(quán)之爭起到平衡作用。

    不過，據(jù)多位接近東方集團(tuán)和家得寶高層的人士透露，雙方談判幾近完成，預(yù)料將在3月份簽署最后協(xié)議。

    家得寶首次打入亞洲市場

    我國已成為繼美國和歐洲之后最大的家居建材市場，在競爭對手百安居的成功表現(xiàn)壓力下，家得寶急需進(jìn)入我國市場以鞏固其在全球建材專賣業(yè)的龍頭地位。由于采用建新店手段存在成本高、效率低等問題，收購國內(nèi)家居建材專賣業(yè)龍頭不失為最佳的選擇。

    根據(jù)東方集團(tuán)的公開資料顯示，東方家園目前擁有22家分店，2003年銷售額為1.98億美元，利潤2100萬美元。2010年之前計劃將店鋪數(shù)擴(kuò)大到100家。而家得寶則是美國僅次于沃爾瑪?shù)牡诙罅闶凵蹋侥壳盀橹股形丛谥袊_展零售業(yè)務(wù)，該公司去年6月開始尋找機(jī)會開拓中國業(yè)務(wù)。如果收購成功，將是其首次進(jìn)入亞洲市場。

    “隨著美國的家庭裝飾市場日益接近飽和，在華擴(kuò)張將有助于為這家美國建材超市提供新的增長來源。除美國以外，家得寶只在加拿大和墨西哥設(shè)有門店?！睆埪缡钦f。

    記者在采訪中也了解到，東方家園現(xiàn)在出售的關(guān)鍵問題仍然是價格。根據(jù)納斯達(dá)克的資料顯示，截至目前，家得寶的市盈率為15.18，如果49%的股份出售到2億美元，那么東方家園的市盈率高達(dá)19.04，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過家得寶本身，以此估算2億美元的出價不算低。

    另外，銀河證券分析師丁圣元也表示，根據(jù)東方集團(tuán)2005年半年報顯示，去年上半年公司旗下建材流通業(yè)主營業(yè)務(wù)收入雖比上年增長35.88%，但成本同期也增長40.33%，毛利率與同期相比為-2.76%，呈下降趨勢。

    “家得寶可選的收購目標(biāo)主要是東方家園和家世界?？紤]到家世界正處于業(yè)績快速上升的軌道，上市指日可待，在此背景下，相對于收購東方家園，此時收購家世界，家得寶不僅難獲得較高股權(quán)，實際支付的成本也相對較高。相比之下，家得寶在東方家園發(fā)展處于相對低谷階段進(jìn)行收購，成本相對較低?！睎|方集團(tuán)相關(guān)人士這樣告訴記者。